A alternativa correta é: Errado (E).

Tema Central da Questão: A questão aborda o modelo IS-LM em uma pequena economia aberta, com foco nas políticas fiscais e no impacto cambial sob regime de câmbio fixo com perfeita mobilidade de capitais. Esse modelo é essencial para entender as interações entre os mercados de bens e ativos financeiros, além de como as políticas econômicas afetam variáveis macroeconômicas.

Resumo Teórico: No modelo IS-LM em uma economia aberta com câmbio fixo e perfeita mobilidade de capitais:

• Câmbio Fixo: O governo mantém a taxa de câmbio estável, ajustando suas reservas internacionais para equilibrar a oferta e a demanda de moeda estrangeira.
• Perfeita Mobilidade de Capitais: Implica que capitais se movem livremente entre países em resposta a diferenças nas taxas de juros.
• Expansão Fiscal: Aumenta a demanda agregada deslocando a curva IS para a direita, levando a um aumento da taxa de juros doméstica.

Justificativa para a Alternativa Correta: No cenário de câmbio fixo com perfeita mobilidade de capitais, uma expansão fiscal inicialmente eleva a taxa de juros. Esse aumento atrai fluxos de capitais que apreciam a moeda nacional. Para manter a taxa de câmbio fixa, o banco central intervém comprando moedas estrangeiras, aumentando a oferta de moeda doméstica até que a taxa de juros volte ao seu nível inicial. Este processo não resulta em um crowding-out das exportações líquidas por si só, pois a política monetária acomoda a expansão fiscal.

Análise da Alternativa Incorreta: A afirmação de que a expansão fiscal reduz as exportações líquidas na mesma magnitude não é precisa no contexto de câmbio fixo com perfeita mobilidade de capitais. Como explicado, o sistema de câmbio fixo, associado à perfeita mobilidade de capitais, permite que a política monetária ajuste a oferta monetária para estabilizar a taxa de câmbio, evitando, assim, um impacto direto e total nas exportações líquidas.

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Com câmbio fixo a política fiscal é eficaz, e com prefeita mobilidade a taxa de juros não subirá pois se manterá igual à taxa externa. Portanto não há crowding out anulando a política fiscal.

Além disso, se houvesse crowding out, o efeito é via investimentos, não exportações líquidas. Apesar de as exportações líquidas diminuírem por causa do aumento da renda e das importações, junto com exportações constantes (renda externa e taxa de câmbio estáveis).

Corrigindo o colega acima:
Efeito da Política Fiscal Expansiva em um mercado com mobilidade perfeita de capitais e taxas de câmbio flutuantes sobre o nível de renda de equilíbrio da economia é nulo, ou seja, a política fiscal é importante para elevar a renda da economia até o nível de pleno-emprego. Em um primeiro momento, o efeito da política fiscal expansiva é o de deslocar para a direita a curva IS, elevando o nível da taxa de juros interna para cima da internacional (iI > iE). 
- Como iI> iE, haverá uma tendência à entrada liquida de capitais no país em função da maior atratividade da taxa interna. Isto terá como consequência um aumento da oferta de divisas e, na ausência da intervenção da Autoridade Monetária, ocorrerá uma valorização da moeda nacional (diminuição da taxa de câmbio). Esta valorização, estando operando a condição de Marshall-Lerner, provocará uma deterioração do saldo da balança comercial de tal forma que a curva IS tende a se deslocar para a esquerda. Esse processo continuará até que iI= iE, de tal forma que o acréscimo de DA proporcionado pela política fiscal seja anulado pelo decréscimo decorrente da demanda externa liquida, ou seja, até que IS volte para sua posição original e a economia para o equilíbrio.
É um processo de crowding-out só que as variáveis envolvidas em vez de serem G e I, são G e (X – M).

Livro: Introdução a Economia (Paulo Viceconti e Silverio das Neves)

Obrigado, Vinicius, pela correção. Só completando então... como você falou, o único erro da questão é o câmbio, que deveria ser flutuante na situação descrita.

No caso de câmbio fixo a IS se desloca para a direita com a expansão fiscal, há uma entrada de capital dada a taxa de juros temporariamente mais alta do que a externa. Dado que a taxa de juros é fixa, o Banco Central tem que comprar doláres e com isso expande a oferta monetária, deslocando a LM para a direita (política monetária reativa sob câmbio fixo). O resultado final é um nível de produto mais alto e taxas de juros e de câmbio nominais iguais.