em janeiro de 1999, Armínio Fraga (presidente do Banco Central – Bacen) muda o enfoque da política econômica. Fraga adota o sistema de livre flutuação cambial e implanta o de metas de inflação. 

na segunda metade de 2001, o Bacen inova deixando de intervir diretamente no mercado de câmbio e passa a adotar medidas de intervenções indiretas, como o aumento da taxa básica de juros para desvalorização do Real. 

no segundo semestre de 1999, a tentativa de implantar o sistema de livre flutuação não deu certo e Armínio Fraga volta ao sistema de Dirty Floating. 

após um longo período sem atuar efetivamente no mercado aberto, o Bacen anuncia sua intenção de intervir diretamente no mercado de câmbio, agindo de forma significativa no final de 2004. O motivo para tal mudança de atitude foi a grande valorização da moeda brasileira. 

na primeira metade de 2002, ocorre uma grande desvalorização do Real devido principalmente: a publicação dos balanços falsificados (Eron, Worldcom) e desconfiança gerada pelo processo eleitoral.