A Lei nº 14.134/2021, conhecida como a Nova Lei do Gás, reformulou o marco legal do setor no Brasil. Um dos pilares dessa legislação é o acesso negociado e não discriminatório de terceiros às infraestruturas essenciais, como gasodutos de escoamento e unidades de processamento, visando fomentar a concorrência e reduzir a concentração de mercado.
Segundo a Lei nº 14.134/2021, qual é o princípio que deve reger o acesso de terceiros às infraestruturas essenciais de gás natural?

A cesta de petróleos que compõe o índice Dated Brent, publicada pela S&P Global Commodities Insights, passou por sucessivas reformas desde sua concepção, com o objetivo de preservar sua robustez como referência de preços para o petróleo físico no mercado atlântico. Essa evolução tem incorporado novos graus de petróleo com base em critérios rigorosos, incluindo adequação logística ao sistema Brent, qualidade físico-química, disponibilidade exportável e profundidade do mercado spot. Com isso, o Dated Brent deixou de ser representado por um único campo e passou a refletir um conjunto de petróleos cujas características se alinham às exigências da metodologia vigente, sendo utilizados como base para a precificação de milhões de barris diariamente.
Considerando as alternativas abaixo, indique um petróleo que não compõe atualmente a cesta do Dated Brent:

O equilíbrio entre oferta e demanda de gás natural é essencial para a estabilidade dos preços e a segurança do suprimento. Fatores como sazonalidade, geração hidrelétrica e crescimento industrial afetam diretamente esse equilíbrio.
Marque a alternativa que aponta um fator que pode aumentar significativamente a demanda por gás natural no Brasil:

As recentes alterações no arcabouço regulatório referente à comercialização do gás natural da União têm gerado impactos significativos sobre a cadeia de valor do setor. Inseridas no contexto do programa "Novo Mercado de Gás", essas mudanças visam fomentar um ambiente mais aberto, dinâmico e competitivo para o mercado de gás natural no Brasil. Entre os principais objetivos estão o estímulo à industrialização nacional, o fortalecimento da segurança no suprimento energético e o aumento da eficiência econômica nas operações de comercialização. As medidas adotadas buscam assegurar maior transparência, tratamento isonômico entre os agentes e condições que favoreçam a competitividade, de modo a viabilizar uma maior captura de valor econômico para a União.
Nesse contexto, analise as alternativas abaixo quanto à atuação da Pré-Sal Petróleo S.A. (PPSA) na comercialização do gás natural da União e marque a alternativa incorreta.

O Brent é considerado a principal referência de preços para aproximadamente 80% do petróleo bruto negociado globalmente. O chamado complexo Brent passou por diversas transformações ao longo das últimas décadas. Originalmente, o Brent referia-se ao petróleo extraído do campo Brent, localizado ao nordeste das Ilhas Shetland, no Reino Unido. Com o declínio da produção nesse campo, o benchmark foi expandido para incluir outros graus de petróleo, formando o que hoje é conhecido como Brent Blend (ou Complexo Brent).
Em 2023 foi realizada a adição do primeiro petróleo fora do Mar do Norte ao complexo Brent. A negociação de contratos futuros de petróleo Brent é baseada nessa cesta de petróleos.
Nesse contexto, marque a única alternativa correta:

O Brasil possui uma matriz diversificada de suprimento de gás natural, que inclui gás associado, não associado e GNL. Essa diversidade é essencial para garantir a segurança do suprimento e a competitividade do mercado.
Nesse contexto, marque a alternativa que representa a principal fonte de gás natural importado utilizado no Brasil:

Considere que uma empresa produtora de petróleo com sede nos EUA possua contratos de exportação de 500.000 barris de petróleo tipo WTI, com entrega prevista para daqui a 3 meses. Preocupada com a possibilidade de queda nos preços do barril, a empresa avalia duas estratégias de hedge:
1.Vender contratos futuros de petróleo WTI na NYMEX com vencimento em 3 meses.
2.Comprar opções de venda (put options) sobre contratos futuros de petróleo WTI com o mesmo vencimento.
Considerando os fundamentos dos mercados de derivativos, os custos envolvidos e os perfis de risco-retorno, assinale a alternativa que melhor descreve as diferenças entre as duas estratégias e sua adequação ao objetivo da empresa.

No contexto das dinâmicas intertemporais dos mercados de commodities, o petróleo bruto frequentemente se apresenta em estruturas de preço conhecidas como contango ou backwardation, refletindo as expectativas de oferta e demanda ao longo do tempo, bem como os custos de oportunidade associados à estocagem física.
Durante crises sistêmicas, como observado em 2020, a curva de futuros do WTI evidenciou um contango severamente acentuado, com spreads mensais entre contratos front-month e de prazos mais longos atingindo patamares historicamente elevados. Esse fenômeno produziu uma oportunidade peculiar para operadores dotados de infraestrutura logística e acesso a capital, permitindo a execução de estratégias conhecidas como cash-and-carry arbitrage.
Diante desse panorama, assinale a alternativa que melhor explica o que caracteriza o contango acentuado e o tipo de arbitragem que ele viabiliza:

O gás natural tem se consolidado como uma fonte energética estratégica, não apenas por seu menor impacto ambiental em comparação com outros combustíveis fósseis, mas também por sua competitividade econômica. Sua comercialização internacional é frequentemente baseada em unidades de energia, como o milhão de BTUs (MMBTU), enquanto no mercado interno, especialmente em países como o Brasil, o consumo é medido em metros cúbicos (m³), exigindo conversões técnicas para fins de precificação e comparação.
Com base nos dados fornecidos abaixo, calcule o custo estimado do gás natural em R$/m3, considerando apenas o custo da molécula de gás, sem considerar encargos adicionais como transporte, tributos, tarifas de distribuição e margens comerciais, que podem variar significativamente conforme a região.
Dados:
Preço internacional de 10 dólares por MMBTU
Taxa de câmbio de R$5,00 por dólar
Poder calorífico médio de 38.000 BTU por metro cúbico
Observação: A resolução desta questão exige a realização de cálculos simples, sem a necessidade de calculadora.
Marque a opção que condiz com as informações acima.

A diferença nos preços do petróleo bruto também é influenciada pela disponibilidade de capacidade de refino. Com as margens de refino reduzidas e menor investimento para processar petróleos mais pesados, ampliou-se consideravelmente o diferencial entre os petróleos leves/doce e pesados/ácidos, comumente chamado de spread clean-dirty. O spread tem aumentado consistentemente nos últimos anos.
Com base nesse contexto, marque a alternativa incorreta:

À medida que a dinâmica global do refino se adapta à transição energética e à volatilidade nos preços do petróleo bruto, os fluxos de nafta ganham papel central em decisões de valor agregado tanto na cadeia petroquímica quanto na de combustíveis. Em centros com integração vertical — como Sudeste Asiático, Oriente Médio e costa do Golfo dos EUA — o trade-off entre direcionar a nafta para steam crackers ou reformadores catalíticos frequentemente impõe decisões que envolvem o tipo de carga, o grau de hidrotratamento necessário e a volatilidade dos spreads entre aromáticos, gasolina e olefinas.
Em alguns casos, a compressão de margens nos produtos químicos ou as restrições de capacidade de hidrogenação alteram radicalmente a lógica de alocação. Nessas decisões, conhecer as propriedades específicas de cada tipo de nafta e suas restrições operacionais torna-se um diferencial competitivo.
No contexto da alocação técnica e econômica da nafta no sistema de refino e petroquímico, qual das alternativas a seguir representa uma aplicação correta e típica, respeitando as restrições operacionais e de qualidade do processo?

As Unidades de Processamento de Gás Natural (UPGNs) são responsáveis por separar os componentes do gás extraído, tornando-o adequado para transporte e consumo. O acesso de terceiros a essas unidades é considerado essencial para promover concorrência e eficiência. Nesse contexto, marque a alternativa que justifica o acesso de terceiros às UPGNs ser estratégico para o mercado de gás natural.

Com o declínio gradual da produção do petróleo Dubai original e o crescente volume de cargas spot do Oriente Médio voltadas para a Ásia, a S&P Global Commodities Insights reformulou a metodologia de avaliação do benchmark Dubai.
Para preservar a representatividade e liquidez desse referencial de preço, passou-se a permitir a substituição do petróleo Dubai por outros petróleos médios e ácidos do Oriente Médio, desde que compatíveis operacionalmente, com rastreabilidade logística e presença ativa na janela de avaliação MOC (Market-on-Close).
Desde 2024, quatro petróleos específicos — todos com logística viável no Golfo Pérsico e Golfo do Oman — são aceitos como substitutos válidos na formação do benchmark Dubai, impactando diretamente os OSP (Official Selling Prices) dos países exportadores da região.
Entre os petróleos listados abaixo, indique o que não é aceito atualmente pela metodologia da S&P Global Commodities Insights como componente da cesta de avaliação do benchmark Dubai.

Considere que determinada empresa produtora de petróleo realiza vendas no mercado físico com base no preço à vista do barril de petróleo tipo WTI. Para proteger sua receita futura, a empresa decide realizar um hedge com contratos futuros na NYMEX, vendendo contratos a $80 por barril para entrega em 3 meses, cobrindo 1.000 barris. No entanto, devido à presença de risco de base, o preço futuro no vencimento não converge perfeitamente ao preço à vista. A empresa também considera uma estratégia alternativa: compra de opções de venda (puts) com strike de $80, pagando um prêmio de $3 por barril.
Considerando os seguintes cenários de preço à vista no vencimento, identifique a opção que apresenta corretamente os resultados líquidos das estratégias de hedge para cada cenário:
                                       

Opção A:
Cenário 1: Futuros = $8.000; Puts = $7.000
Cenário 2: Futuros = $2.000; Puts = -$3.000
Cenário 3: Futuros = -$8.000; Puts = -$3.000 

Opção B:
•  Cenário 1: Futuros = $10.000; Puts = $7.000
•  Cenário 2: Futuros = $0; Puts = -$3.000
•  Cenário 3: Futuros = -$10.000; Puts = -$3.000

Opção C:     
•  Cenário 1: Futuros = $8.000; Puts = $10.000
•  Cenário 2: Futuros = $2.000; Puts = 0$
•  Cenário 3: Futuros = -$8.000; Puts = -$3.000 

Opção D:
•  Cenário 1: Futuros = $7.000; Puts = $8.000
•  Cenário 2: Futuros = $3.000; Puts = -$2.000
•  Cenário 3: Futuros = -$9.000; Puts = -$4.000

Observação: A resolução desta questão exige a realização de cálculos simples, sem a necessidade de calculadora.

Marque a alternativa que condiz com as opções acima:       

Traders globais frequentemente realizam operações arbitragem entre benchmarks, como Brent, WTI e Dubai, aproveitando diferenças de preço, qualidade e logística. O uso de instrumentos como o EFS (Exchange of Futures for Swaps) e contratos de spread inter-benchmark é comum nesse processo.

Em uma operação de arbitragem entre Brent e Dubai, qual instrumento é mais adequado para capturar o diferencial de preço entre os dois benchmarks e ajustar posições financeiras?        

Nas décadas de 1970 e 1980, o mercado global de petróleo experimentou transformações profundas, impulsionadas por choques de oferta, realinhamentos geopolíticos e o fortalecimento dos países produtores. Nesse cenário, a metodologia de precificação conhecida como lógica netback emergiu como um mecanismo central para a avaliação do valor do petróleo bruto.
Essa lógica refletia a complexidade da cadeia de valor do petróleo, integrando aspectos de transporte, refino, distribuição e tributação, e influenciando a estrutura dos contratos internacionais e a dinâmica de formação dos benchmarks, que passaram a incorporar elementos mais refinados de análise econômica e operacional.
Com base no desenvolvimento da lógica netback, assinale a única alternativa correta.

O conceito de hedging é amplamente utilizado no comércio global de petróleo como uma estratégia de gestão de riscos. Com base nesse contexto, assinale a alternativa com melhor descrição desse processo no mercado internacional de petróleo.

Considere o cenário hipotético em que determinada empresa, exportadora de petróleo bruto, realiza vendas de petróleo com prazos de entrega de até 6 meses. Preocupada com a possibilidade de queda nos preços até o momento da entrega, devido à alta volatilidade nos preços do barril de Brent, a empresa decide adotar uma estratégia de hedging para proteger sua receita futura. Considerando as práticas comuns no mercado internacional de petróleo, qual das alternativas abaixo representa a estratégia mais adequada para a empresa?

De forma geral, o mercado futuro fornece um resultado fixo e estável ao proteger contra riscos cambiais, de preços de commodities ou de taxas de juros. No entanto, os contratos futuros estão expostos ao chamado risco de base (basis risk), que pode comprometer a eficácia da estratégia de hedge.

Com base nesse contexto, analise cada afirmativa abaixo e classifique-a como V (verdadeira) ou F (falsa):

(__)O risco de base é definido como a diferença entre o preço à vista e o preço futuro e, para fins de recomendação de uma estratégia de hedge, assume-se frequentemente que essa diferença converge para zero à medida que o contrato se aproxima do vencimento.

(__)Nas operações de hedge com contratos futuros de petróleo, o risco de base refere-se aos chamados riscos inerentes, como risco de crédito do comprador ou imprevistos no transporte do petróleo, com mitigação pelos chamados hedge funds.

(__)O risco de base surge quando o preço de um contrato futuro não possui uma relação previsível com o preço à vista do instrumento objeto de hedge. Quando o risco de base é introduzido em um cenário, isso pode significar que um método de hedge alternativo proporcionaria um resultado melhor.

(__)O risco de base expressa a diferença entre o preço do contrato futuro do petróleo (crude oil) e o valor atual de todos os produtos refinados (GPW - Gross Product Worth) produzidos a partir de um barril de petróleo, podendo ser mitigado por estratégias de hedging assimétricas sobre a cesta de commodities.

(__)O risco de base pode se manifestar no efeito rollover, quando um hedge é estendido para contratos futuros subsequentes e os preços futuros e à vista não convergem perfeitamente.

Marque a alternativa com a classificação correta:

Apesar da existência de outros petróleos regionais com maior base física, o benchmark Dubai continua sendo amplamente utilizado como referência para precificação de cargas do Golfo destinadas à Ásia. Com a queda da produção de Dubai e a evolução dos mecanismos financeiros, instrumentos como o EFS (Exchange of Futures for Swaps) passaram a desempenhar papel central na formação de preços relativos entre benchmarks.
Com base nesse contexto, marque a única alternativa correta sobre o papel do EFS na precificação do petróleo Dubai em relação ao Brent: